期权的避险功能有利于增强投资者长期持股信心◈◈◈ღ★，科创50ETF期权的推出有助于增强科创板吸引力◈◈◈ღ★，吸引长期资金流入科创板太阳成集团官网太阳成集团tyc234cc[主页]网址◈◈◈ღ★，◈◈◈ღ★，有效增强现货资金的稳定性太阳成集团官网◈◈◈ღ★，提高科创板股票的投资价值太阳成集团官网太阳成集团官方网站◈◈◈ღ★，◈◈◈ღ★，从而更加充分发挥科创板市场服务“硬科技”企业的功能◈◈◈ღ★。
我们通过一个案例来看一下如何利用科创50ETF期权为标的成分股进行风险对冲◈◈◈ღ★。需要注意的是◈◈◈ღ★，这里的风险对冲指的是对冲掉个股的系统性风险◈◈◈ღ★。
投资者老王长期持有1万股科创50指数成分股A公司股票◈◈◈ღ★。2024年5月24日至6月20日山东12530◈◈◈ღ★，A公司涨幅达18.9%◈◈◈ღ★。老王担心A公司的股价可能会回调山东12530◈◈◈ღ★，希望防范未来股价下行的风险并保留股价上行的收益◈◈◈ღ★。由于A公司是科创50指数的成分股太阳成集团官网◈◈◈ღ★，与科创50指数有较高的相关性山东12530◈◈◈ღ★。老王考虑利用科创50ETF期权构建保险策略来进行风险对冲◈◈◈ღ★。
老王持有的A公司股票市值经Beta值调整◈◈◈ღ★，估计出其系统性风险敞口所对应的科创50ETF市值太阳成集团官网◈◈◈ღ★，通过买入相应数量的科创50ETF认沽期权对估计出的科创50ETF市值进行等量对冲◈◈◈ღ★。
Beta值是衡量个股相对于市场的系统性风险的指标◈◈◈ღ★，表示个股收益率与市场收益率之间的线性关系ETF收益◈◈◈ღ★，◈◈◈ღ★。Beta值越接近1◈◈◈ღ★，说明个股波动与市场波动相关度更高太阳成集团官网◈◈◈ღ★。Wind◈◈◈ღ★、同花顺300033）等金融终端都提供了Beta计算器基金管理◈◈◈ღ★，◈◈◈ღ★。根据2023年6月21日至2024年6月20日的日频数据◈◈◈ღ★，计算出A公司相对于科创50ETF的Beta值[1]为0.967◈◈◈ღ★。由于临近当月行权日◈◈◈ღ★，老王选取下月到期的平值科创50ETF认沽期权——科创50沽7月800进行对冲◈◈◈ღ★。
6月21日A公司的收盘价为48.75元◈◈◈ღ★，老王持仓市值为487500元◈◈◈ღ★，科创50ETF（688000）的收盘价为0.795元◈◈◈ღ★，单张期权对应的名义市值为8000元◈◈◈ღ★。
此时科创50沽7月800价格为0.0234元古天乐代言太阳集团城◈◈◈ღ★。◈◈◈ღ★。投资者将需支付13806元权利金◈◈◈ღ★，约占净资产的2.8%◈◈◈ღ★，买入59张相应认沽期权山东12530◈◈◈ღ★，完成对所持A公司股票的系统性风险的对冲◈◈◈ღ★。
7月8日◈◈◈ღ★，老王对所持期权进行了卖出平仓太阳成官网◈◈◈ღ★，◈◈◈ღ★。保险策略持续期间太阳成集团官网◈◈◈ღ★，A公司的股价由48.75元下跌至46.70元◈◈◈ღ★，跌幅达4.21%◈◈◈ღ★，现货持仓亏损20500元◈◈◈ღ★，而科创50沽7月800的价格由0.0234上涨至0.0757◈◈◈ღ★，期权持仓盈利30857元澳门太阳成集团◈◈◈ღ★。◈◈◈ღ★，策略整体盈利10357元◈◈◈ღ★，收益率为2%◈◈◈ღ★。
[1] 本文中使用的为调整Beta值◈◈◈ღ★。调整Beta值=原始Beta*2/3+1/3◈◈◈ღ★。由于市场环境的变化◈◈◈ღ★，当前的Beta值与用历史数据算出的原始Beta值会有一定的差别山东12530山东12530◈◈◈ღ★。为了得到更真实的Beta值◈◈◈ღ★，一般会对原始Beta值进行调整山东12530◈◈◈ღ★，以期更接近真实值◈◈◈ღ★。我们运用了市场机构常用的调整参数“1/3”进行了调整◈◈◈ღ★。
